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屡败屡战,天味食品第五次闯关A股,这回能成吗?

2018-06-12 00:44:14 编辑:绿松鼠 阅读:5457 栏目:保健

最近,川味调料生产企业天味食品第五次向 A 股发起冲击,拟募资 5.3 亿元将用于产能扩建和营销体系建设,而其实际产能利用率尚不足 70%。

业内人士认为,天味食品屡次 IPO 或迫于投资方退出压力,其在产能利用率不足的情况下仍募集扩产,上市理由不够充分。而伴随新希望、呷哺呷哺等企业相继进入火 锅底料市场,以及颐海国际对其业绩的大幅反超,天味食品的市场竞争压力日趋增大,核心竞争优势逐渐减弱。

针对上述问题,天味食品董秘办一工作人员6月11日答复新京报记者称,“现阶段不便回应。”

前 4 次 IPO 闯关均未成功

5 月 25 日,证监会披露四川天味食品集团有限公司招股书,其拟公开发行不超过人民币4132 万股,共募资 5.3 亿元用于生产项目扩建及营销网络建设等。

招股书显示,天味食品是一 家以火锅底料和川菜调味料为主营业务的川味复合调料生产企业, 旗下共有 9 类 100 余种产品,主要品牌包括“大红袍”、“好人家”等; 实际控制人为邓文、唐璐夫妇,两人合计持有 87.46%股权。

值得注意的是,天味食品此前曾于 2012 年、2014 年、2015年、2017 年四次提交招股书,但均未闯关成功。其中,2015 年天味食品距离 A 股最近,却在上会前夜被证监会以“鉴于其尚有相关事项需要进一步落实”为由取消上市审核。

2010 年 11 月,天味食品完成股份改革两个月后,达晨创世 、达 晨 盛 世 、达 晨 财 信 投 资 进 入,持股比例分别为 2.33%、2.03% 、0.48% ,排 公 司 股 东 的 第4、5、6 位,合计持股 4.84%。有投 行人士分析称,达晨系的投资或 已 到 期 ,退 出 压 力 明 显 ,这 也 是 天味食品急于上市的主要原因。

产能利用不足仍扩建

天味食品招股书显示,本次 拟募资将用于家园、双流两大生 产基地改扩建项目及营销体系建设,达产后预计可新增产能共 计 3.8 万吨/年。而实际上,天味 食品 2015 年-2017 年合计产能 利用率仅分别 59.43%、63.16%、65.03%。

天味食品解释称,公司综合产能利用率不高主要是因为火锅底料、川菜调料等生产销售季节性较强,下半年为销售旺季且 产能利用率在 90%左右,而上半年产能利用率不超过 50%,产能扩充可有效缓解下半年生产压 力。

上海至汇营销咨询有限公司首席顾问张戟认为,几乎所有川 味调味品都会受季节性影响,并非天味一家。就目前来看,天味食品的产能利用率不高,扩充的需求并不迫切,仅以此为由谋求 上市恐难以说服发审机构。如果天味食品顺利实现产能扩充,不仅不能帮助其解决季节性不均衡 问题,反而会导致淡季产能过剩。天味食品应该加强新产品研发,如增加清淡口味、创新型川味调料等扩充品类结构,不过这一 想法在短期内较难实现。

核心竞争优势不明显

第三方机构弗若斯特沙 利文调研数据显示,2015 年 国内火锅底料市场前五位底 料生产商占据市场份额共计30.9%,其中天味食品以 7%的市占率,排在重庆红九九、 颐海国际之后,位列第三。 川味调料同质化严重,天味食品并无竞争优势。

自 2016 年起,天味食品 业绩被颐海国际反超。2017年,天味食品营收为 9.84 亿 元,净利 1.84 亿元;颐海国际 营收则为 16.46 亿元,净利为2.61 亿元。针对 2017 年净利 的同比下降,天味食品解释为2017 年公司实施股权激励确 认了 2745.90 万元股份支付费 用,剔除该影响后净利润为2.07 亿元。

弗若斯特沙利文上述调 研还提到,2015 年在国内高端底料市场中,颐海国际、德庄、 小肥羊分别位列市占率前三位,合计占据 51.1%市场份额。而当时天味食品仅有“大红袍四川印象”一款高端产品,市场份额未知。

除头部竞争外,草原红太阳、周君、呷哺呷哺、新希望、海天味业、金锣集团以及明星林依轮辣酱品 牌“饭爷”的竞相入局,也让火 锅底料市场竞争日趋激烈。

此外,2015年至 2017 年, 天味食品收到来自西部大开发战略税收优惠分为1434.59 万 元 、2270.92 万元 、2135.67万元,占同期利润总 额比重为 8.98%、9.57%和9.94%。其招股书中也明确写 到,未来若不能享受该优惠则 对天味食品的业绩影响较大。

张戟表示,天味食品最核心的战略应该是构建渠道网络,通过批发、流通、定制餐饮 等各种方式构建竞争壁垒,并结合新品研发巩固行业地位。

采写 / 新京报记者 张晓荣

编辑 / 松鼠1号

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